是毗邻石油化工与精密化工的闭节中心体，下游行使普通，首要纠集正在聚氨酯资产链及精密化学品范围，比方家具海绵、兴办保温原料、防冻液等。因为海表连续闪现产能退出情景，

　　壳牌公司位于荷兰穆尔代克的环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）工场因为技能题目爆发不行抗力事项，年产才具为21万吨的该工场因而际遇坐蓐终了。石油化工巨头利安德巴塞尔工业公司（LyondellBasell）和科思创（Covestro）已决心好久合上位于荷兰马斯夫拉克特（Maasvlakte）坐蓐基地的环氧丙烷苯乙烯单体（POSM）坐蓐装备，该工场拥有每年坐蓐30万吨环氧丙烷。陶氏化学则部署于2025年末合上其位于美国德克萨斯州的环氧丙烷工场。

　　环球大厂环氧丙烷产能连续退出的音尘，让国内干系环氧丙烷受益厂家股价纷纷迎来异动拉升。红宝丽（002165.SZ）上周五涨停，环氧丙烷的产能退出结果对有多大利好？

　　利安德巴塞尔和科思创于3月18日通告决心好久合上位于荷兰鹿特丹港的坐蓐装备后，随即收成涨停。这家公司真的是环氧丙烷产能退出最大获益方？

　　红宝丽是国内硬泡组合聚醚龙头企业，主营“环氧丙烷-聚醚多元醇/异丙醇胺”资产链，同时也是国内范畴化全系列坐蓐异丙醇胺的企业，首要比赛敌手为、巴斯夫等。

　　实情上，A股市集首要产物为环氧丙烷的公司有良多。万华化学（600309.SH）具有凌驾40万吨/年的环氧丙烷产能，维远股份（600955.SH）则具有30万吨/年的环氧丙烷打算产能，滨化股份（601678.SH）和航锦科技（000818.SZ）辞别具有27万吨/年以及10万吨/年的打算产能。行为对照，红宝丽此刻有10万吨/年的产能，正在A股繁多同业中并不占上风。

　　正在产能应用率及工艺方面，红宝丽同样处于劣势。30万吨/年的环氧丙烷采用双氧水直接氧化法（HPPO），属于国际主流环保工艺，相符国内“双碳”战略导向；27万吨/年的环氧丙烷采用氯醇法工艺，史籍产能应用率较高，2023年四时度单季产量达27.27万吨，产能应用率超100%；虽打算产能仅10万吨，但2023年实践产量12.24万吨，产能应用率122.36%。红宝丽环氧丙烷打算产能10万吨，产量691吨，首要因为正在修25万吨扩修项目导致原有装备停产。

　　固然中国事环球环氧丙烷第一大坐蓐国，但永恒此后以内需为主，出口范畴较幼。2023年数据显示，中国环氧丙烷年出口量约 5万-8万吨，占国内总产能（约600万吨/年）的 1%-1.3%，出口首要流向东南亚、中东，少片面流向欧洲市集。价值方面，固然出口FOB价值约 1,300-1,500美元/吨（2024年）低于欧洲价值（1,500-1,700美元/吨），具备必定本钱上风，但体量较幼看待总体影响可能轻视不计。

　　别的，国内环氧丙烷产能增速远超下游需求。2023-2024年中国新增产能超 100万吨/年，但下游聚醚多元醇需求增速放缓。价值方面，2024年第三季度环氧丙烷均价7,851-8,345元/吨，同比下跌22%（贩卖数据）。虽然欧洲鹿特丹30万吨装备好久合上激励短期看涨预期，但国内需要过剩压造了价值反弹空间。拥有范畴效应的企业（如维远、滨化）可能通过原料自给（丙烷脱氢配套）腻滑利润摇动，而还未跑出范畴效应的红宝丽可以面对边际出清危险。海表的环氧丙烷产能退出利好看待红宝丽而言本来影响不大。

　　估值方面，固然红宝丽估计2024年净利润增加30.6%-56.7%，但绝对值仅5,000万-6,000万元，对应PE约100倍，显着市集已透支改日数年增加预期。红宝丽自身照样以聚醚和异丙醇胺为焦点交易的企业，交易高度依赖家电及化工行业的周期，新交易当下尚未酿成增量功勋，公司的滋长性须要打个问号。